论外汇储备的影响因素及其投资策略(2)

　　由于中国社保基金的巨大资金缺口及其社保资金更多的支付是在未来，因此现在可将适量的外汇储备划入社保基金，这样做主要具有两方面的作用：一是可以在较长的时期内将适当少量的外汇通过市场方式用于弥补社保资金缺口，加快构筑社会安全网，对国内的货币供应影响又不大；二是有利于改变居民的预防性储蓄倾向，刺激消费，促进内需，这一点在外需不足时尤为重要；三是减少央行对外宣布的国家外汇储备数量，减轻人民币升值预期，同时社保组织的基本外汇可作为国家的二级外汇储备。

　　（四）由货币形式的外汇储备向实物形式的战略储备转换

　　从国际经验和国内情况看，利用雄厚的外汇储备换取稀缺性、战略性资源投资不仅是国际经验，也应当成为中国用好外汇储备的一个重要途径。大量研究证明，利用外汇储备投资海外能源项目可以增大外汇储备投资功能、长期稳定地保值增值，保证国家能源安全。利用外汇储备支持海外能源领域投资，将使中国今后的外汇储备从绿纸变成遍布全球的油气田资产、国外能源企业的股权、重大资源基础设施等有形资产，以及相关勘探开发先进技术、知识产权和强大的研发力量，从而大大增强中国外汇储备的投资功能，充分发挥安全、稳定和长期投资的增值效益，最终提高中国的石油、天然气和铀供应安全和对国际能源资源的控制力。

　　（五）利用部分外汇储备成立“国内战略发展基金”

　　由于当前中国在直接关系到社会稳定与经济可持续发展等诸多战略性领域都较为落后，而政府在住房、教育、医疗、农村基础设施建设和大规模脱贫事业等方面的资金投入都十分有限，因此可参考之前调度政府外汇储备注资中央汇金公司的经验，绕开财政预算的瓶颈，成立“国内战略发展基金”，以强化政府在国内教育、科研、医疗、交通运输和农村基础设施建设等领域的战略性消费，促进国家的可持续发展。

　　（六）外汇储备证券化

　　通过储备证券化，可将部分政府储备变为企业与居民的外汇资产——即国家抽取一定数额的富余外汇储备成立海外投资基金，以定期拍卖经营许可证的方式转交专业性的基金公司管理，让其在国际上进行资产组合投资，以谋取较高的投资收益率，国内居民则可用人民币存款购买上述基金证券。通过以上的外汇储备证券化运作，央行既可以在市场上回笼过多的基础货币，减轻政府外汇储备增加的压力，又可以让居民间接持有境外资产，达到资产国际化的目的。这是“藏汇于民”的一种有益探索，在资本管制较严的中国具有一定的可行性，既可以提高一国储备资产的投资效率，又可以保证资本账户开放的可控性。

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