（2）不同性质和形式的交易工具。有价证券，是代表财富的所有权或债权债务关系的书面凭证，可以在规定的时间内获得一定的货币收入来实现其“价值”，因而成为可以用来抵押或担保，本身具有“内在价值”的现实资产，期货合约不是有价证券，也不是有形票据，它仅是交易“账户”上内容的反映，期货交易实质上就是“无单证交易”。其“价格”只体现在合约所代表的商品价格有无变化，价格没有变化，这种“价值”便不存在了。因此，期货合约既不能用于担保或抵押，也不能用作资产准备。

　　（3）不同的交易层次结构。期货市场不是筹资、投资市场，买或卖或平仓，其目的和技术都没有差别，因而无须也无法像有价证券市场那样划分初级市场和二级市场。

　　（4）不同的交易结果。有价证券市场上交易的结果是：买方获得所需的证券，卖方获得所需的货币，实现交易的对象所有权的转移。在期货市场上，买卖双方交易的目的最终并不持有交易对象，只需分别完成买卖和卖买的对冲，实物交割的合约仅占很小的比例。

　　期货市场的运行特点规定了它具有套期保值（Hedging）和投机两个基本功能[6]。套期保值使投资者或生产者先在期货市场进行交易，预先固定住商品体的原料成本或保住一定的利润，以躲避未来期现货价格波动的风险。套期保值者要转移价格风险，就必须有人愿意承担这一风险。期货的“投机”功能吸引的就是投机者（Speculators）[7]。投机者本身并没有商品需要保值，他们在期货市场上不断买进或卖出期货合约，利用期市的价格波动来谋求利润。套期保值是期货市场得以运行的“油料”，投机是期货市场运行的“润滑剂”。

　　无论是套期保值还是投机，准确地把握影响期市价格变动的各种因素及其影响程度，编制好操作“程序”，是取得成功的必要条件。

　　2期货投资分析

　　这里提供的两个投资案例是就期货操作使用的两种方法而言的。实际操作中，对各种影响因素的分析是很困难的，而准确把握加以运用更要困难得多。

　　21案例一

　　（1）基本资料：2010年10月中旬，南京冶金物资期货市场，65毫米线材上市期货的标准合约价格均呈升势，至11月26日，标准合约价上升500元/吨左右。月余时间，“2011年5月份货期”的合约价由3510元/吨开盘，升至4030元/吨收盘，利好消息仍然不断。

　　（2）因素分析

　　供求因素：1993年1～10月钢材供求总量基本平衡。供求的结构矛盾、地区矛盾不太突出，银根放松的过旺需求不太明显。

　　成本因素：按社会的平均生产成本测算，65毫米线材的最低生产成本（经济界限）3400元/吨，价格偏离价值明显。

　　政治因素：积极财政、扩大内需政策出台后，经济发展较为平衡，大多数投资者面对期市猛涨，压力较大。

　　（3）基本预测，受需求影响，期市价格将稳中求跌，投机加速了这种趋势。

　　（4）具体操作：2010年11月28日卖出“2011年5月份货期”65毫米线材500吨，卖出价4010元/吨，形成“空头”仓单500吨。从2010年12月4日起，期市价格开始回落，至2010年12月21日，收盘价跌至3830元/吨。2010年12月22日开市后，以3820元/吨买入500吨平仓（所谓平仓，又称抵补交易，即进行一对相反买卖的操作。期货交易的投机者就是利用“平仓”的手段，看准行情的变化，赚取价差，而不用真正手段的实物交割），每吨差价（4010-3820）=190元，获得差价收入190元/吨×500吨=95000元。