保费收入与通货膨胀关系研究

　　一、问题提出

　　保险通过风险转移和损失补偿作用促进投资和消费，保险收入的增长对经济增长有明显的外部经济作用。另外，通货膨胀也会影响经济增长，一般认为低通货膨胀会促进经济的增长，高通货膨胀会抑制经济的增长。那么保费收入的增长与通货膨胀之间会有什么关系呢？目前国内学者关于通货膨胀对我国保费收入影响的研究还比较少。徐福君、崔淑艳（1995）指出通货膨胀会导致支付能力、保障程度和支付意愿发生改变，从而影响保险业。蔡华、葛仁良（2010）对1985-2008年通货膨胀与保费之间的关系进行定量分析，指出通货膨胀对保费环比增长表现为负向冲击，货币收入效应大于保险价值效应。黄荣哲、农丽娜（2011）运用门限值分析人身保险需求与物价波动之间的关系，通过对2000-2010年季度数据的实证分析表明，人身险需求增长率对于物价波动的反应是非对称的。

　　已有的关于通货膨胀对保费收入影响的研究可以归结于以下两个观点：一是通货膨胀时由于货币供给大于货币实际需求，货币贬值使得保费上升；同时由于现实购买力的下降，相同的赔付额的经济补偿作用降低。因此，通货膨胀会使得人们减少购买保险的意愿。二是通货膨胀会通过干扰经济的平稳运行增加被保险人的投资风险，使得厌恶风险的投资者和消费者增大对保险的需求。从这方面来看，通货膨胀与保费收入呈负相关。通货膨胀对保费增长的影响取决于这两种截然相反的作用的强弱比较。通货膨胀是如何影响保费增长的，是否通货膨胀的程度不同对保费收入的影响也不同，这些都已成为保险业关心的话题，本文将对此展开实证研究。

　　二、理论模型构建与数据来源

　　保费收入与许多经济指标都相关，例如生活水平（平均工资水平、恩格尔系数、消费指标水平、城镇储蓄余额）和经济发展水平（人均GDP水平）、心理因素（对现状的满意度、对未来的预期）等都密切相关。但这些指标之间存在较强的相关性，因此必须选取与保费收入相关性最强的且具代表性的因素进行分析。消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标，由消费者满意指数和消费者预期指数构成，综合反映并量化消费者对收入、生活质量、消费支出、宏观经济、就业状况、购买耐用消费品和储蓄的满意程度与未来一年的预期及未来两年在购买住房及装修、购买汽车和未来6个月股市变化方面的预期。因此本文选择了消费者信心指数（CCI）、通货膨胀率（ROI）作为自变量。保费收入（Y）与通货膨胀率（ROI）、消费者信心指数（CCI）之间的关系可以简记为式（1），并根据残差序列的自相关性判断是否加入自回归项AR（n）和移动平均项MA（m）。但是，如果我们将研究样本以通货膨胀率等于门限值τ为界划分为高、低两个区间，而每个区间又会对应着不同的保费收入回归函数，这样的两区制门限回归模型就如式（2）或者式（3）所示。

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　　本文选取的数据为2008年1月年至2012年6月的月度数据，主要研究金融危机爆发前夕及金融危机后保费收入与通货膨胀率之间的关系，数据来源于保监会网站、和讯网、国家统计局。保费收入为原保费收入，即原始承保时保险人和投保人之间合同价格，而不是再保费收入。原保费收入包括财产险原保费收入、人身险原保费收入，养老保险公司企业年金缴费收入三部分。西方经济学界经常通过消费者价格指数的增长率来计算通货膨胀率，本文通货膨胀率选用消费者价格指数同比增长率来衡量，即：

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　　三、基于门限回归模型的实证分析

　　（一）序列平稳性检验

　　时间序列分析中，若对非平稳时间序列直接回归会产生伪回归的问题，因此要进行平稳性检验。由于保费收入具有上升的趋势，如图1，保费收入随时间的增长而增长，具有长期趋势，不是白噪声序列，因此该时间序列是非平稳的。

　　由于保费收人（Y）序列非平稳，对其求自然对数，产生新序列LnY。然后利用ADF单位根检验方法分别检验，保费收入（LnY）、通货膨胀率（ROI）、消费者信心指数（CCI）的平稳性，结果（如表1）表明保费收入（LnY）、通货膨胀率（ROI）拒绝存在单位根的原假设，序列平稳，可以进行回归；消费者信心指数（CCI）需要进行一阶差分后才能变为平稳序列。

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