我国上市公司股利分配中存在的问题及对策(2)

　1.2 股利分配方式极为复杂，股票股利与现金股利比例不协调

　　根据《公司法》的规定，股利的分配主要采取现金股利和股票股利这两种股利分配方式，但是在我国上市公司股利分配实务中，股利分配方式极为复杂，主要包括：现金股利、增加派现、转增股利、送股派现相结合、转增结合送股并派现等多种形式，股利分配管理较为混乱无序。值得注意的是，我国上市公司的股利分配往往偏好股票股利派发方式，而对现金股利发放方式不感兴趣，这从图1中也能得到相关结论，但实际上现金股利才是真正能体现上市公司回报股东水平的标准。

　　1.3 股利分配管理波动过大，股利政策缺乏连续性和稳定性

　　我国股利分配管理波动非常大，股利政策缺乏连续性和稳定性，这是我国股利分配面临的一个关键难题，具体表现为：①连续派发股利的时间短，Wind数据库数据显示，截至2011年，我国连续12年派送股利的上市公司仅88家，占上市公司总数量的3.76%，远低于其他发达国家的股利派发水平；②股利派发的数量波动极大，我国上市公司股利派发额度相当不稳定，这对投资者选择投资对象造成极大的干扰；③股利分配的阶段性特征明显，股利支付率时高时低，这对市场投资者的投资信心和热情产生极大的负面影响，不利于资本市场的健康发展。

　　2 完善我国上市公司股利分配的对策

　　2.1 转变公司的经营管理理念，探索合理的股利分配模式

　　要想资本市场快速、有序、可持续发展，上市公司必须转变自身的经营管理理念，必须重视对股东的利益回报，公司股东不仅是上市公司所有者权益的拥有者，而且也是上市公司剩余利益的索取者，要认识到投资和回报是一个相互关联影响的组合。因此，上市公司应该注重对投资者合法利益的保护，积极响应国家收入改革分配政策，积极探索合理的股利分配模式，使广大股东能共享公司发展的成果，提高投资者的收益率，增强投资者的投资信心。

　　2.2 构建完备可行的法律体系，完善股票信息披露制度

　　一旦股东的合法权益长期得不到保护，我国的资本市场的资源将逐步枯竭，资本市场的融资功能将快速萎缩，因此政府应该加大对上市公司股利派发的监管力度。目前，中国投资者的合法权益还缺乏有效的保护，这主要是由于相关法律不健全、监管部门职能缺失、执法部门效率不高等原因综合造成的。与此同时，还应该积极完善股票信息披露制度，提高资本市场的有效性和透明度，减少资本市场信息不对称问题，降低资本市场的运行成本。

　　2.3 改善上市公司的治理结构，健全企业内外监督机制

　　公司的治理结构对股利发放具有重要影响，上市公司应该不断改善自身的治理结构，健全企业的内外监督机制。一方面，要建立合理的激励相容约束制度，有效地约束职业经理人的管理决策行为，使公司运行快速、有序、协调；另一方面，要进一步强化公司董事会和监事会对公司管理层的领导监督作用，防止管理层为追求个人利益最大化而做出对公司发展的欠优决策，并引入外部独立董事和监事来进一步补充监管力量。

　　主要参考文献

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