固定收益产品组合的风险管理研究(2)

　　2.3 提前偿付风险的相关因素

　　在资产证券转化为金融机构处理各种出现敞口的资产与负债的情况下，就会产生相应的新问题，如果负债方在市场出现不利因素的情况下提前偿还债务，就会对转递证券的持有者在现金流动上产生影响，尤其是在时间与数量上产生相应的波动，这样就会对在定价到风险控制等金融问题产生很大的负面影响。从目前相对常用的风险计量方法来看，主要采用的是经验模型法与期权法。在通过经验提前偿还以及将债方是否偿还作为金融机构工具所附属的有效方式，可以形成相应的风险控制，具有一定的效果。

　　2.4 流动性风险的相关因素

　　当金融机构被迫处理固定收益产品以立即获取现金时，很可能无法按照产品准确的市值变现，由此便产生了流动性风险。现金是流动性最好的资产，但是金融机构为了保证盈利性却不可能却不得不持有一系列流动性稍弱的固定收益产品，这便为今后在紧急时刻转换现金埋下了伏笔。这一问题在具有较强市场深度的国债、金融企业债等市场上尚不明显，但是对于优先股和垃圾债券来说却十分重要，需要引起更多的关注。流动性风险的大小通常由所谓的流动性敞口来衡量，主要包括有净流动性头寸、行业比率、流动性指标、融资缺口等四个方面的具体指标，在这些测量的方法中，通过对流动性风险测量的有效控制，可以超出单纯的固定收益产品组合的控制方式，具有更大的综合作用。

　　2.5 市场风险测量的相关因素

　　固定收益产品组合的市场风险测量，主要就是测量在市场因素因素发生不利因素时产生的固定收益产品组合价值损失的相关因素，其中，采用的衡量方法，最简单的就是认为，认为某一证券组合的市场风险就是该证券组合的整个价值，如证券组合的价值是1000万元，则其风险也是1000万元，因为在市场交易中它可能全部损失，这种方法被称为名义量法。这种方法也只是一种相对粗略的估计方法，一般情况下会处于风险集中地，无法满足相对复杂的金融市场风险管理的综合需求。从现在的测量市场风险的方法来看，一是测量市场因素变化与证券价值的关系变化，包括有Delta、Beta、久期和凸性等等，一旦得到这种关系，对于市场因素的特定变化两，就可以求出固定收益证券组合价值的变化量；另一种方法是测量由于市场因素变化而导致的证券组合收益的波动性——收益偏离平均收益的程度，常用统计学中的标准差表示。

　　3 探讨固定收益产品组合的利率风险测量模型

　　3.1 到期模型

　　到期模型是利用金融机构资产与负债在到期期限之间的缺口来衡量利率风险，特别的，该模型声称由于资产与负债在到期期限之间的不对称，金融机构使其权益所有者完全暴露于清偿风险。该模型考虑的是金融机构所持有的证券资产（负债）组合，因此首先对组合期限的计算进行了规定。假设i为金融机构资产（负债）的加权平均期限（i=A或者L）；i为第j种资产（负债）的期限，j=1，2，…n；i为以资产负债组合中每一种资产（负债）的市值与全部资产（负债）的市值比所表示的该资产（负债）的权重。可见，金融机构固定收益的资产负债组合的期限为组合内部所有资产或负债期限的加权平均。

　　3.2 资金缺口模型

　　资金缺口模型又称为重定价模型，它是长期以来美国银行监管当局使用来对银行的利率风险敞口进行评估的模型。与从期限角度考察的到期模型不同，资金缺口模型在本质上是对某一特定期间内金融机构资产所获得的利息收入与负债所支出的利息成本之间的重定价缺口的帐面价值在会计意义上的现金流进行分析。该模型的计算方法如下：首先将金融机构定期报表中的资产负债项目按照期限进行分组，然后计算分组后的利率敏感性资产负债的重定价缺口。

　　4 结语

　　通过对固定资产收益产品组合风险控制的有效分析，从多方面强化风险控制的有效方式，对于促进金融资产市场的有序发展以及整个市场控制的综合渠道运用，将有着很大的实际意义。

　　参考文献

　　[1]张军.住房公积金组合投资研究[D].乌鲁木齐：新疆财经大学，2011.

　　[2]郭昊.我国外汇储备中债券资产的配置分析[D].上海：上海交通大学，2011.

　　[3]薛钧予.吉林银行债券投资业务的风险分析及对策研究[D].长春：吉林大学，2011.

　　[4]杜习瑞.债券投资组合管理策略及其实证研究[D].大连：东北财经大学，2007.

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